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                                                      行業動態
                                                      醫藥板塊中報收官,精選真成長個股
                                                      2016/09/07

                                                        行業觀點和投資策略。

                                                        2016 年醫藥中報收官,行業收入同比增長14.95%,增速略提升0.22PCTs,Q1 和Q2 增速基本持平,醫療服務繼續領跑板塊,生物制品、商業板塊跑贏行業整體增速。上半年行業扣非凈利潤同比增長19.62%,增速下降3.23PCTs,主要受二季度中藥板塊拖累。展望下半年,行業增速放緩的態勢將繼續維持,業績相對確定性高的個股將受追捧。

                                                        子板塊中,化藥板塊經營活動現金凈流量同比增長67.52%,現金回籠加快;生物制品存貨增速最高,籌資活動現金凈流量同比增長近4 倍,增長強勁;醫藥商業板塊應收賬款增長21.40%,同比增速下降0.98PCTs,主要系Q2 板塊收入增速下滑及企業加強了賬款管理,且由于募投金額到賬償還貸款,商業板塊短期借款增速-11.75%,財務費用同比增速最低。

                                                        根據中報業績,可發現超預期個股仍是稀缺標的。展望下半年,我們認為行業收入和凈利潤增速有望維持在15%和20%水平,醫療服務、生物制品板塊景氣度有望持續,化藥板塊有望在供給測改革中進一步調整結構,中藥板塊整體承壓明顯,但品牌中藥企業有望繼續受益于政策大力扶持。

                                                        結合中報業績,建議投資者積極關注:1. 估值較低、成長性確定,并兼具定價權壁壘和類消費屬性的中醫藥板塊,建議關注同仁堂、東阿阿膠、云南白藥等;2.以臨床價值為導向的創新性藥企和優質仿制藥企,重點推薦恒瑞醫藥、通化東寶、山大華特等;3. 行業整合加速的醫藥流通企業,如國藥股份、柳州醫藥、瑞康醫藥等;4. 預期修正、逐步獲得市場認可的復星醫藥和普洛藥業。

                                                        風險提示。藥品招標降價風險、個股業績不達預期風險等。

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